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成本回升继续支撑铝价 铝企基本面面临分化

成本回升继续支撑铝价 铝企基本面面临分化

在库存持续走高和去产能逐步落实的博弈下，铝价不断走高，市场似乎更支持去产能背后的供给端收缩，同时对后期消化库存乐观。步入9月传统消费旺季，投资者可关注库存出现拐点能否支持铝价高位继续上行，同时在铝企效益普遍大幅回升情况下，铝板块股票能否继续走强。成本抬升电解铝产量下降随着资源品位降低、环保影响，目前我国铝土矿产量下降。环保新规《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》除前期针对氧化铝、电解铝和阳极碳素的动机限产外，还新增了对矿山方面的要求。在此背景下，铝价不断上涨。但由于铝企积极布局海外铝土矿及氧化铝市场，加上印尼铝土矿供应放开，上游铝土矿供给仍将充足。后期国内铝土矿供给将更多依赖进口，以补充国内市场。铝土矿价格上涨、中铝最低价限制下，氧化铝价格8月中旬明显回升。氧化铝主要以长单为主，散单量较小，成本端的走高以及电解铝利润回升使得氧化铝价格有走强空间。国内供给侧改革去产能仍在进行，但国外铝企平稳生产，7月产量因日数较多而小幅增加。在此情况下，国内铝价上涨幅度较大，叠加人民币升值影响，沪伦比走高。目前统计，今年已关停产能约200多万吨，下半年预计电解铝市场

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9月4日 铝锭行情报价

9月4日 铝锭行情报价

9月4日 长江现货A00铝16400～16440均价16420 涨220

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库存上升 机构激辩铝价强弱

库存上升 机构激辩铝价强弱

上周沪铝延续窄幅震荡。分析人士表示，随着电解铝产能去化步伐的加快，铝价形成了“易上难下”局面。而近期铝价上行步伐放缓甚至出现回调，则主要源于市场对库存上升的不安。当前，机构间对铝价后市看法众说纷纭，看涨和看跌之声此起彼伏，因此，在平衡力量未完全被打破之前，铝价料将以偏强震荡为主。上游供应引关注分析人士表示，此前铝价快速上行的逻辑主要是因国内外铝市日益失衡的供需关系。一方面，近年来，全球铝市供需失衡局面进一步加剧。另一方面，国内煤炭和钢铁行业在供给侧改革方面均已取得阶段性成果，供给侧改革的目光逐渐聚焦在电解铝行业上。因此，在下游消费持续优于预期的基础上，当前影响铝市走向的主要因素还在于上游供应方面。世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2017年上半年，国际原铝市场供应短缺107.4万吨，而2016年全年供应短缺仅为109.7万吨。从需求端来看，上半年，全球原铝需求量为3080万吨，较去年同期增加200.8万吨。而从供给端来看，上半年原铝产量同比仅增加169.2万吨。因此，这两组数据反映出全球铝市供需失衡局面出现加剧态势。此外，数据显示，我国原铝产量预估达1683.9万吨，占到全球总

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当供给侧遇上周期性——“铝”战屡胜何以可能？

当供给侧遇上周期性——“铝”战屡胜何以可能？

中国作为全球最大的铝生产国，今年以来积极响应中央供给侧改革号召，已经启动关停非法产能的政策，宏桥确认已关停268万吨的违规产能，相当于去年全球产出的4.5%，魏桥及信发关停321万吨违规产能，这种产能削减措施必给供应端带来重大影响，8月以来铝主合约涨幅已达13%。那么，在供给侧去产能大环境下后期铝价将何处何从？围绕铝行业当前的热点话题，8月30日晚间，铝业分析师、实业界以及投资者相聚大学路，在第二场共同参与研讨。参与讨论人：上海有色网铝行业高级分析师刘小磊、国联期货上海营业部总经理沈峰、第二场文化传播有限公司董事长申唯正、鼎峰基金合伙人王小刚先生、核子资本合伙人宴沣林、核子资本管理合伙人刘文生、著名铜期货分析师张雪峰、有色金属采购专家孙洪均等。以下，是上海有色网铝行业高级分析师刘小磊的演讲内容：作为一个研究机构第三方，在这里我会把对电解铝行业现状一些观点和看法和大家交流一下，今天我演讲的主题是2017-2018年供给侧改革铝行业现状及展望，我的演讲里面有四个大块：一、供给侧改革背景下减产并未扭转2017年过剩格局我们持续看待中国电解铝的社会库存问题，要考虑到铝作为一个比较热门的行业，我

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供给侧改革的下一个亮点：铝价要涨不停

供给侧改革的下一个亮点：铝价要涨不停

电解铝供给侧改革已进入实质性阶段：目前，铝供改第二阶段已经结束，地方积极落实违规产能的出清行动，新疆方面，6月底，新疆嘉润已经开始减产15万吨电解铝，新疆希望7月初开始减产，涉及到约540台500千安的电解槽，已经关停30-40台，计划7月20日全部关停；山东方面：8月8日，山东省发改委下发文件责令山东魏桥和信发关停电解铝321万吨，截止7月底，魏桥铝电（集团）基本已确认减产量140万吨，信发集团（山东）已完成落实减产53万吨；目前，2017年中国电解铝累计减产217.4万吨，因违规产能导致减产并已经落实的减产量累计为191.1万吨。“2+26”环保限产又将影响百万吨的产量：此次“2+26”涉及电解铝运行产能约1156万吨/年，占全国总运行产能的31%。根据阿拉丁的测算，采暖季4个月将减少电解铝供应量至少在100万吨以上，对2017年产量的影响为42.3万吨。另外，因环保限产关停的产能很难再次开启，则此次环保停产对明年产量的影响将在328.5万吨左右。预计今年四季度，电解铝供不应求的局面将来临：铝供改+环保限产对产能的影响至少在500万吨以上，而预计至年底形成的产能至多100万吨。据此

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