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供给侧改革之下铝供需之谜

供给侧改革之下铝供需之谜

近期铝价经过大幅上涨后开始调整，而铝价上涨的主要原因是市场意识到了国内下半年铝去产能的力度将大幅加强，这给市场传递了一个明确的信息，铝供给侧改革正在逐步落实，电解铝产能关停将严格执行。问题的关键是，铝价上涨的趋势是否会继续，目前的调整幅度有多大？首先，从供应量上，我们可以估算下半年铝产能关停情况和9月底2+26城政策将带来的影响。除山东省7月底前关停的321万吨违规产能外，新疆、内蒙、广西等地区另有约122万吨违规产能尚未关闭。今年6月份国内电解铝运行产能为3836.3万吨，假设7月运行产能仍未3836万吨，那么进入8月，运行产能将降至3515万吨。今年3月发布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》涉及的2+26城地区，加上河南省扩围的3个城市，共计31个城市范围内涉及的电解铝运行产能为1311万吨，涉及的氧化铝运行产能为3415万吨。这里涉及到7月底山东魏桥和山东信发共计停产321万吨的情况是否与9月底开始的取暖季违规产能减产30%有重叠以及具体计算上的不同。若山东目前减产后31城剩余运行产能仍以30%减产计算，那么从10月初开始，国内铝运行产能将降低297万吨，即32

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供应短缺预期升温 沪铝价格有望再上一层楼

供应短缺预期升温 沪铝价格有望再上一层楼

8月9日，沪铝价格大涨近5%，价格创下了自2012年1月以来的最高水平，令整个有色金属市场为之一振。从影响沪铝价格的基本面因素来看，笔者认为沪铝短期或延续8月10日的振荡回调走势，但在年底之前仍有较大的上涨空间和概率。“魏桥事件”重新阐释电解铝去产能力度刺激8月9日沪铝大涨的直接原因，是山东魏桥集团旗下“中国宏桥”及山东信发被责令减产的消息。作为占据山东省电解铝产能70%的中国宏桥，7日被责令关停违规产能268万吨，约占其总产能的1/3；加上山东信发被要求关停的53万吨产能，合计321万吨，约占当前全国电解铝运行产能的1/11。笔者认为，沪铝大涨的原因并非仅是这321万吨“导火索”，而在于这次关停事件所显示出的去产能改革力度。就今年来说，早在2月公布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》就基本确定了大力去产能的基调。同时，4月四部委发布的《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》进一步强化了市场预期。但是随后的消息却令市场感到“缺乏力度”，一直到6月末的新闻报道，还显示“魏桥削减电解铝产能25万吨”，这也可以解释为何沪铝在过去半年表现平平。然而，关停321万

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无理暴涨的电解铝 减产量真有预期那么大吗？

无理暴涨的电解铝 减产量真有预期那么大吗？

供给侧下的电解铝运行产能还会减少多少？在我们看到很多报告中提到，目前的供给侧改革已经影响非常大的产能，其中包括在建的和运行产能。不过我们认为，对于3-6个月的市场而言，运行产能的情况才是对供需影响最大的，在建的仅是短期对于市场远期的一种情绪上的短期影响。因此，我们重点从一些主要的铝企业方面来分析当前铝市场的运行产能以及已经减产和未来潜在可能减产的产能。2017年4月14日，新疆决定停止昌吉州境内3家企业违规在建电解铝产能项目建设。6月16日，新疆发改委办公室再次发布《关于印发自治区清理整顿电解铝行业违法违规项目专项督查方案的通知》，进一步督查违法违规产能。从目前了解来看，嘉润已经停产15万吨产能，新疆希望停产30万吨（总共80万吨违规产能，还剩下50万吨违规）。其亚违规暂停的40万吨是在建项目。2017年4月28日，山东四厅委联合印发《山东省清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动实施方案》的通知。到目前为止，魏桥方面已经减产了25+65万吨电解铝运行产能，市场传闻到10月15日总共要减产260万吨产能，但是否是包括取暖季的减产范围中目前还不太确定，也就是说还需要减产170万吨。山东信发

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产能去化步伐加快 铝价易上难下

产能去化步伐加快 铝价易上难下

近期，沪铝期价迭创新高，昨日主力1710合约盘中更是创下逾四年新高15620元/吨，最终收报15435元/吨，涨2.63%。由于近期铝价的强势表现，以中国铝业为代表的有色板块股票，短期内也均录得较大涨幅。分析人士表示，此轮价格上涨的主因是今年力推对电解铝产能的去化。随着产能去化步伐加快，当前铝价已处于上行通道中，形成了“易上难下”的格局。减产逻辑支撑铝价今年力推的供给侧改革对电解铝产能去化明显。4月，国家发改委、工信部、国土资源部和环保部四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》，决定用6个月时间分四个阶段，全面完成电解铝违规违法项目清理整顿工作。分析人士表示，沪铝期价近期上破万五大关，其中最为主要的推手就是此前一周关于对魏桥将减产260万吨电解铝的传闻。因此来看，近期铝价快速上涨背后的逻辑主要还是减产。从供给端来看，中信期货在其有色金属专题报告中指出，下半年取暖季大概要减产186.8万吨到319.8万吨产能，因违规潜在可能减产的还有80万吨。而下半年新增的产能约239万吨，复产产能39万吨，因此，新增产能总共将增加278万吨。经测算，从保守减产来看，则下半

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沪铝刷新四年来纪录 库存高企成制约因素

沪铝刷新四年来纪录 库存高企成制约因素

近日期市走势抢眼的不止黑色系。8月7日，沪铝主力合约1701午后发力，收盘报涨2.61%，达15140元/吨，刷新自2013年4月以来新高。当日A股市场同频震动，午后有色板块大涨，全日报涨3.16%，个股中常铝股份(002160,股吧)、索通发展、盛和资源、北方稀土、闽发铝业、怡球资源涨停，南山铝业也报涨9.89%。价格上涨但库存高企接力煤钢，电解铝成为2017年度市场关注度最高的去产能新标的。扛着供给侧改革大旗，铝价从年初的约13000元/吨，已上涨超过16%。生意社数据统计，8月7日华东市场铝报价14770元/吨，较7月初涨幅8%。“近期市场传言宏桥铝业将在10月15日前关闭超过200万吨产能，比此前市场预计的140万吨产能要多，铝价受振大涨。”生意社分析师叶建军称，今年以来铝价受市场去产能消息影响明显，企业关闭产能超预期的表现，必会掀起行业炒作潮。此前，亚洲金属网曾发布统计数据显示，截至7月中旬，中国电解铝行业供给侧改革政策已经影响约395万吨电解铝，其中包括约100万吨在建产能，160万吨左右的建成未投产能和135万吨左右的运行产能，总体去产能规模占市场总产能的比例已达8%。而

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