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环保限产升级供给侧继续收缩

环保限产升级供给侧继续收缩

2011年开始宏观经济进入产能过剩的新常态时期，到最近两年管理层明确提出切实推进供给侧改革，推动过剩产能去化，造成宏观经济和微观经济层面的背离。经济有下行压力，因为总需求低迷，同时企业盈利改善而且行业龙头资产负债表快速修复。除了化解严重产能过剩，产能过剩时期产生的环境污染问题也日益严重，环保限产在供给侧改革中的必要性提高，传统高污染、高能耗的资源密集型产业受到严格管制，对价格和产量都产生较大影响。六大发电集团耗煤量同比涨幅扩大，同比上涨25.0%，涨幅扩大12.1个百分点。30个大中城市房地产销售面积同比下跌41.1%，跌幅较前一周扩大1.0个百分点。供给冲击之下，工业品价格继续显著回升，上周商务部生产资料价格指数周环比上升0.8%。今年以来，在供给侧改革去产能方面，政策更多采用加强环保监督、推进限产的方式来淘汰落后产能。《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》确定了“2+26”城市的实施范围，提出19项治污措施。其中重要的是要求石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%，而各地电解铝和氧化铝企业采暖季限产30%以上。《京津冀及周边地区2017—

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今年铝消费增速预期是否能实现？

今年铝消费增速预期是否能实现？

今年年初以来，铝价呈现不断上涨的态势，在消费尚未有明显改善的前提下，这主要依托于供给侧改革的落实与涉及违规产能企业减产的执行，市场对铝未来供需的预期发生了转变。铝传统行业在7、8月进入传统消费的旺季，下游加工企业的规模也在不断扩大，今年的环保检查是否也影响了下游企业？影响的程度如何？铝消费增速是否能实现？在这样的前提下，参加了这次广东地区铝下游产业链的调研。本次调研一共走访了8家企业，其中铝型材厂5家，涉及产能150万吨，涉及2016年产量约144万吨，型材厂产能利用率平均达到94.7%，可以说基本达到满产。具体看这5家型材厂可以发现，企业规模越大开工率越高，其中25万吨产能企业开工率为80%，而40万吨产能企业开工率则接近100%。因走访的型材厂都是行业内产能规模较大的工厂，从了解到的情况看，去年开始的环保检查对其并没有明显影响，但对行业内中小型加工厂产生了巨大的影响。因环保检查力度大大超出行业预期，原本广东地区林立的中小企业因环保设施很少能达标而纷纷关停，这也导致今年订单往大型型材厂集中的情况，订单较往年有一定增长，8月订单环比增长率中位数基本保持在7%左右，但同比增长并不明显，也

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成本回升继续支撑铝价 铝企基本面面临分化

成本回升继续支撑铝价 铝企基本面面临分化

在库存持续走高和去产能逐步落实的博弈下，铝价不断走高，市场似乎更支持去产能背后的供给端收缩，同时对后期消化库存乐观。步入9月传统消费旺季，投资者可关注库存出现拐点能否支持铝价高位继续上行，同时在铝企效益普遍大幅回升情况下，铝板块股票能否继续走强。成本抬升电解铝产量下降随着资源品位降低、环保影响，目前我国铝土矿产量下降。环保新规《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》除前期针对氧化铝、电解铝和阳极碳素的动机限产外，还新增了对矿山方面的要求。在此背景下，铝价不断上涨。但由于铝企积极布局海外铝土矿及氧化铝市场，加上印尼铝土矿供应放开，上游铝土矿供给仍将充足。后期国内铝土矿供给将更多依赖进口，以补充国内市场。铝土矿价格上涨、中铝最低价限制下，氧化铝价格8月中旬明显回升。氧化铝主要以长单为主，散单量较小，成本端的走高以及电解铝利润回升使得氧化铝价格有走强空间。国内供给侧改革去产能仍在进行，但国外铝企平稳生产，7月产量因日数较多而小幅增加。在此情况下，国内铝价上涨幅度较大，叠加人民币升值影响，沪伦比走高。目前统计，今年已关停产能约200多万吨，下半年预计电解铝市场

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9月4日 铝锭行情报价

9月4日 铝锭行情报价

9月4日 长江现货A00铝16400～16440均价16420 涨220

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库存上升 机构激辩铝价强弱

库存上升 机构激辩铝价强弱

上周沪铝延续窄幅震荡。分析人士表示，随着电解铝产能去化步伐的加快，铝价形成了“易上难下”局面。而近期铝价上行步伐放缓甚至出现回调，则主要源于市场对库存上升的不安。当前，机构间对铝价后市看法众说纷纭，看涨和看跌之声此起彼伏，因此，在平衡力量未完全被打破之前，铝价料将以偏强震荡为主。上游供应引关注分析人士表示，此前铝价快速上行的逻辑主要是因国内外铝市日益失衡的供需关系。一方面，近年来，全球铝市供需失衡局面进一步加剧。另一方面，国内煤炭和钢铁行业在供给侧改革方面均已取得阶段性成果，供给侧改革的目光逐渐聚焦在电解铝行业上。因此，在下游消费持续优于预期的基础上，当前影响铝市走向的主要因素还在于上游供应方面。世界金属统计局（WBMS）公布的数据显示，2017年上半年，国际原铝市场供应短缺107.4万吨，而2016年全年供应短缺仅为109.7万吨。从需求端来看，上半年，全球原铝需求量为3080万吨，较去年同期增加200.8万吨。而从供给端来看，上半年原铝产量同比仅增加169.2万吨。因此，这两组数据反映出全球铝市供需失衡局面出现加剧态势。此外，数据显示，我国原铝产量预估达1683.9万吨，占到全球总

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